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有色金属行业周报:钴和稀土须重视,轻量化和车联网拉动下的磁材景气提升

发布时间:2016-07-25    研究机构:华创证券

1.交通、电子轻量化大势所趋,万亿市场。

中国经济弱势下,高铁和城市轨交构筑万亿级别大蓝图。高铁投资至2025年预期翻一倍,里程从1.9万公里增至3.8万公里,远景预期4.5万公里,我们预期累计投资数万亿。市内轨交扩至50万人口城市,预期市场空间达万亿。汽车轻量化随着节能减排强制标准日趋严苛,铝合金、镁合金和碳纤维渗透率和用量每年均在提升。特别是价格和产量巨大的铝材位居榜首。至2020年汽车轻量化全球预期市场超过6000亿人民币,国内市场预期达到千亿级。电子设备应用铝合金和镁合金趋势也日趋明显,其中以苹果和微软为典型代表。

2.V2X(车联网和智能公路)预期将带动传感器景气上升,间接拉动磁材需求。我们首推中科三环。

3.市场似乎在偏向于有估值,有高科亮点的企业。

东旭光电自石墨烯电池公告后,公司从pe20x左右持续上涨至目前估值约40x。因此我们看好估值20x左右,未来存在估值体系重置的标的;包括利源精制(2017年PE预期20X,大交通轻量化和轨交整车)、云铝股份(2017年PE预期10倍左右,布局铝空气电池,未来或在锂电池增程上大放异彩)、南山铝业(17年PE预计为15倍。公司在航空航天和新能源汽车用铝材生产研发已趋于成熟,放量可期)和中色股份(一带一路攻城拔寨,涉钴和国改)。

4.锌、钴和重稀土价格开始上涨

钴和中重稀土叠加标的:厦门钨业和中色股份

锌:锡业股份和驰宏锌锗

5.重点推荐标的

1)厦门钨业:中重稀土、钴及锂电、石墨烯等多重卡位,2016-2018年业绩预期为3.65亿、5.68亿和7.46亿;对应钨价上涨20%、稀土上涨100%、和锂电池毛利恢复至15%,则业绩弹性有望达到15.73亿元。

2)利源精制:针对国内数千亿大交通轻量化市场,2016-2017年业绩预期为5.9亿和7.8亿,年均复合增速30%强。公司2018年若沈阳轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目能够开始投产,则意味着再造2个利源,该项目逾100亿营收预期和11亿净利预期,相比2017年7.8亿净利,大幅提升。我们认为公司的合理估值PE30-35X。

3)中色股份:受益于“一带一路”公司在手订单充足,工程承包业务增长较快;公司公司存在国改预期,并且涉足海外铜钴矿工程。2015年公司锌精矿产量9.4万吨,锌锭及合金加工量22万吨,年初至今锌价累计涨幅已超过40%。根据wind一致性预期,2016年中色股份净利润为6.78亿元,对应PE为29倍,存在超预期可能。

6.持续推荐标的:

中重稀土:厦门钨业、广晟有色、st五稀

轻稀土:安泰科技、盛和资源

稀土永磁:中科三环、正海磁材、宁波韵升、银河磁体

钴:厦门钨业、中色股份、华友钴业、格林美

高温合金:钢研高纳、万泽股份、炼石有色、抚顺特钢

半导体溅射靶材:隆华节能、有研新材

铝材轻量化:利源精制、南山铝业、云铝股份、明泰铝业

申请时请注明股票名称